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Jun 23, 2023

AMAZON: La sorprendente crescita del CAPEX (NASDAQ:AMZN)

jetcityimage Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) has been a victim of recent

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Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) è stata vittima dei recenti venti contrari a livello macroeconomico legati all’aumento dei tassi di interesse, al conflitto Russia-Ucraina e alle interruzioni della catena di approvvigionamento. Nonostante tutti questi ostacoli, la società rimane redditizia in termini di margini di profitto e mantiene un sano saldo di cassa nel suo bilancio. Ciò è in netto contrasto con altri attori più piccoli nello stesso settore dell’e-commerce come Sea Ltd (SE).

Tuttavia, la valutazione di AMZN in termini di P/E sembra allarmante se paragonata ad altre Big Tech come Meta Platform (META), Google (GOOG, GOOGL) e Microsoft (MSFT). Tuttavia, se adeguata al “capex di crescita” di AMZN, la forza finanziaria dell’azienda sembra in realtà paragonabile a quella di altri concorrenti nell’elenco di confronto.

Se adeguato per il “capex di crescita”, si può percepire che il flusso di cassa libero negativo di AMZN abbia una durata di consumo di liquidità di quasi 2 decenni. Ciò presuppone che la società non raccolga liquidità aggiuntiva utilizzando mezzi non operativi. Supponendo che l'orizzonte di investimento della maggior parte degli investitori non sia superiore a 2 decenni, il tasso di consumo di liquidità è quasi illimitato.

AMZN è un’azienda che probabilmente non ha bisogno di presentazioni. È una delle aziende Big Tech più dominanti nel settore IT. Ho scritto un precedente articolo intitolato: "5 straordinari segmenti di business per mantenere l'azienda in cima al gioco" per descrivere in modo esauriente la straordinaria qualità dei suoi 5 principali segmenti di business. Mi limiterò a delineare brevemente i punti principali:

Il prezzo delle azioni di Amazon ha subito un duro colpo, proprio come altri titoli tecnologici sul mercato, a causa degli attuali venti contrari a livello macroeconomico. Ecco alcuni dei motivi più comuni che hanno spaventato gli investitori.

Dati finanziari chiave (in cerca di Alpha)

Dai dati finanziari desunti da Seeking Alpha, possiamo capire che:

In generale, ci sono molte aziende in questo momento che stanno lottando per mantenere la redditività a causa di ostacoli macroeconomici quali l’aumento dei tassi di interesse, le interruzioni della catena di fornitura e i conflitti tra Ucraina e Russia.

Secondo me AMZN non è uno di questi. È ancora redditizio in termini di profitti per la maggior parte degli anni dal 2012, compreso l’ultimo periodo TTM:

Conto economico (cercando Alpha)

La redditività dell'azienda sembra inferiore solo se confrontata con altre grandi aziende tecnologiche di dimensioni e qualità e scala aziendali simili.

Compilazioni dell'autore (Seeking Alpha)

Dal bilancio dell’azienda possiamo comprendere che:

Nel complesso, l’azienda mantiene ancora un bilancio in gran parte “sano”. Il suo ultimo rapporto attuale è superiore a 1,4, uno dei più alti dal 2012.

Sebbene il saldo di cassa di AMZN sia in costante aumento ogni anno dal 2012, l'ultimo saldo di cassa segnalato dalla società di 60 miliardi è significativamente inferiore al massimo di 96 miliardi registrato alla fine del 2021. Nonostante questa diminuzione senza precedenti, la quantità di contanti è ancora vicina ai 4 miliardi. volte i suoi profitti netti annuali. Secondo me è comunque una cifra discreta.

Invece di aumentare la liquidità nel proprio bilancio, di recente la società ha deciso di incanalare i propri profitti per acquisire più asset per espandere ulteriormente la propria attività. Poiché la società non sta dissanguando le proprie riserve di liquidità per sostenere le spese operative ricorrenti, ritengo che tali spese siano ragionevoli.

Entrambe le società di Amazon e Sea Limited si trovano in uno spazio di e-commerce simile ed entrambe hanno bruciato denaro ultimamente. In quanto tale, penso che sia significativo confrontare il modo in cui il loro tasso di consumo di denaro si comporta l’uno rispetto all’altro.

Nello specifico, voglio sapere per quanto tempo possono continuare a bruciare "flusso di cassa libero negativo" prima che il loro "contante totale e investimenti ST" sia completamente esaurito. La durata del consumo di liquidità viene calcolata utilizzando "Contanti totali e investimenti ST" / "flusso di cassa libero negativo" come indicato nella tabella come "Consumo di liquidità".

Calcoli dell'autore (Seeking Alpha)

Possiamo osservare che:

In altre parole, AMZN può avere liquidità nel suo bilancio ogni anno semplicemente riducendo drasticamente il suo CAPEX, rinunciando di fatto agli investimenti nella “crescita futura” e facendo affidamento esclusivamente sul suo attuale flusso di cassa operativo.