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Jun 23, 2023

Azioni Amazon: una valutazione ricca implica un ulteriore ribasso del 30% (NASDAQ:AMZN)

4kodiak/iStock Unreleased via Getty Images Amazon (NASDAQ:AMZN) stock is down

4kodiak/iStock Inedito tramite Getty Images

Le azioni di Amazon (NASDAQ:AMZN) sono scese di oltre il 30% da inizio anno e gli investitori potrebbero essere tentati di considerare la società come un’opportunità di affare. Tuttavia, con un P/E superiore a x50, il titolo è ancora relativamente costoso. Personalmente, ritengo che l’attività di e-commerce di Amazon stia entrando in una fase di recessione man mano che le prospettive economiche globali peggiorano. Le attività di cloud e streaming dell’azienda, tuttavia, probabilmente sosterranno una forte crescita dei ricavi.

Valuto le azioni AMZN sulla base di un quadro di utili residui e calcolo un prezzo target equo di base di $ 81,94 per azione, il che implica che le azioni Amazon potrebbero avere un altro ribasso del 30%. Pertanto, in funzione del prezzo obiettivo, assegno una raccomandazione di vendita.

Alla ricerca dell'Alfa

Dopo molti anni di enorme crescita, l'attività di e-commerce di Amazon ha probabilmente raggiunto un livello di scala commerciale che rende difficile una crescita sostenuta del mercato. Ci sono due ragioni per questa affermazione: in primo luogo, molti dei principali mercati target di Amazon, in particolare NAM ed Europa, hanno raggiunto quasi la piena penetrazione dell’e-commerce. Allo stesso tempo, l’espansione di Amazon nei mercati in crescita come LATM e SEA vede una crescente pressione competitiva da parte degli operatori locali, tra cui Sea Limited (SE), Mercado Libre (MELI), JD.com (JD), Alibaba (BABA). In secondo luogo, anche il guadagno di quote di mercato è difficile. Nel primo trimestre del 2022, Amazon rivendica già una quota di mercato superiore al 50% negli Stati Uniti. Credo che qualsiasi ulteriore richiesta non farebbe altro che provocare i funzionari antitrust già allertati. Sebbene la società sia riuscita a difendere le cause legali passate nell’UE e negli Stati Uniti, le accuse anticoncorrenziali contro Amazon potrebbero accelerare e costringere la società a scorporare unità e/o a rallentare l’espansione del mercato.

PIMNTI

Inoltre, è probabile che le vendite e-commerce di Amazon risentano di una recessione, come tutte le attività commerciali. Pur riconoscendo che il valore del marchio Amazon e il favorevole rapporto prezzo-servizio potrebbero rivelarsi piuttosto difensivi in ​​una recessione, ritengo che i dati siano troppo offuscati per supportare un'elevata convinzione. A mio avviso, la crisi finanziaria non è un riferimento adeguato, poiché da allora le operazioni commerciali e la portata delle attività di Amazon sono cambiate notevolmente. Allo stesso modo, la recessione casalinga del 2020 guidata dal Covid-19 non riflette un normale rallentamento economico.

Sostengo una prospettiva fortemente rialzista per il business cloud di Amazon, poiché ci sono molte cose che mi piacciono. In primo luogo, si prevede che il mercato globale del cloud computing crescerà a un CAGR superiore al 17% in 8 anni, raggiungendo una dimensione di mercato di oltre 1,6 trilioni entro il 2030. In secondo luogo, è probabile che i servizi cloud di Amazon supportino un margine di reddito operativo compreso tra il 35% e il 35%. 40% (Fonte: Bloomberg Terminal, Intelligence primer). In terzo luogo, si prevede che AWS si concentrerà maggiormente sulle opportunità di Product-as-a-Service (PaaS), che hanno un margine sostanzialmente più elevato rispetto alle offerte di Software-as-a-Service (SaaS). Nel 2021, circa il 75% del business di AWS si basa su SaaS. Detto questo, data una previsione di crescita del 30% per il 2022, abbinata a un margine di reddito operativo del 40%, la redditività operativa di AWS può essere stimata a 25 miliardi di dollari. Entro il 2025 questa cifra potrebbe probabilmente espandersi fino a superare i 40 miliardi di dollari.

Gli analisti sono molto rialzisti sulle azioni Amazon. Sulla base di 44 analisti che coprono il titolo, ci sono 36 rating di acquisto forte, 13 rating di acquisto, 1 rating di vendita e 1 rating di vendita forte. L’obiettivo medio è di 176,01 dollari per azione, il che implica un rialzo superiore al 50%. L'obiettivo più alto è pari a 232,75 dollari per azione.

Alla ricerca dell'Alfa

Inoltre, secondo Bloomberg Terminal, a giugno 2022, gli analisti ritengono che i fondamentali aziendali di Amazon rimarranno forti. I ricavi per il 2022 e il 2023 sono stimati a 524,4 miliardi di dollari e 610,8 miliardi di dollari. Rispettivamente, gli EPS sono stimati a $ 0,84 e $ 2,68. In questo articolo non voglio mettere in discussione il consenso degli analisti, dato che le stime del consenso degli analisti sono solitamente molto precise per una prospettiva di 2 anni (ma le valutazioni dei prezzi delle azioni non lo sono).

Quindi, se il consenso degli analisti riguardo alle previsioni aziendali di AMZN è corretto, quale potrebbe essere un valore equo per azione per le azioni della società? Per rispondere alla domanda, ho costruito un quadro dei guadagni residui e mi ancoro ai seguenti presupposti: